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造纸印刷包装:基于下游确定+成本回落+行业整合 继续看好包装和轻工消费板块

信息来源:baozhuang.biz  时间:2019-03-05  浏览次数:4526

    本期投资提示:


①本周观点:继续看好包装印刷和轻工消费板块:1)下游景气度和内需大众消费关联度较高;明后年景气度得以相对维持;如劲嘉股份(002191,股吧),永新股份(002014,股吧),晨光文具(603899,股吧)等;2)原材料价格回落,体现盈利弹性;如奥瑞金(002701,股吧)的三片罐领域业务,东港股份(002117,股吧),中顺洁柔(002511,股吧)等;3)行业整合延续,龙头集中度提升后,带来产业链的话语权提升,如纸包装领域的合兴包装(002228,股吧),经历收购兼并整合的两片罐行业,如奥瑞金,宝钢包装(601968,股吧),中粮包装等。


分板块观点描述:


1)包装及轻工消费:


包装板块:下游稳定,原材料价格回落提供利润弹性;行业洗牌集中度提升,带来市场份额提升与话语权提升(如2017-2018年的纸箱包装行业;如未来几年的两片罐行业,伴随奥瑞金收购波尔亚太,两片罐行业整合逻辑值得关注);新业务抬升估值水平(如劲嘉股份新型烟草、东港股份电子发票);此前市场关注度与配置比例较低,存在预期差。看好:劲嘉股份、合兴包装、东港股份、永新股份。


东港股份:传统印刷业务(产品价格稳定,纸价下行,贡献2019年利润成长安全垫),智能卡及电子档案存储持续发力贡献业绩增长弹性。新业务方面,与蚂蚁金服将根据金税三期的要求开具区块链电子发票,摆脱电子发票对税控盘的依赖。


劲嘉股份:烟标主业逐渐回暖升温,借助公司在设计端的优势,抓住细支烟、中支烟、爆珠烟和精品礼盒烟等放量机会,扩张市场份额,业绩企稳回升;以茅台(600519,股吧)酒为标杆,在名酒包装领域寻找持续增长机会;烟酒两大主业共同贡献增量。国内市场新型烟草推进仍是大势所趋,11月22日下午,云南中烟发布全球首款可燃可烤烟具和烟支。劲嘉战略牵手小米生态链旗下公司,与云烟成立合资公司,积极推进布局。


合兴包装:瓦楞纸箱行业长期整合空间大。行业洗牌整合逻辑不变(上游原材料箱板瓦楞纸价格大幅震荡+环保压力+资金压力,小产能退出,推动行业整合),合兴包装订单量快速增长态势将持续,公司通过自有产能利用率提升+收购兼并+PSCP平台放量,成为行业集大成者。近期市场因素调整明显,提供长期布局的时间点。


奥瑞金:在经过接近5年的行业供给过剩后,两片罐行业盈利已接近谷底;伴随存量产能的整合,龙头集中度提升,金属包装在上下游产业链的话语权将增强,行业竞争秩序重构,盈利能力将修复至正常水平。对于奥瑞金而言,原核心客户红牛的经营情况目前稳定,两片罐整合提供未来可以预期的向上弹性(原本在原材料(马口铁,铝)价格回落周期,就享受盈利弹性)。


长期角度,公司作为综合包装整体解决方案提供商,为客户提供差异化的产品和服务,竞争护城河优势显著。


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