造纸印刷包装：成本略有下滑 终端需求不见好转

    本周市场表现：本周造纸板块表现好于大盘，跑赢1.21百分点。沪深300（-3.60%），轻工制造（-2.38%）；个股表现：星辉车模（-5.34%），太阳纸业（-2.10%），索菲亚（-6.96%），永新股份（0.65%），美克股份（-0.82%），紫江企业（-3.21%），岳阳林纸（-1.96%），合兴包装（-3.81%），凯恩股份（-1.66%），美盈森（-5.20%），东风股份（-2.36%）.中顺洁柔（1.36%）、恒丰纸业（-2.48%）。
    本周行情综述：原材料市场：国际浆价本周维稳；废纸价格本周再次下滑，美废8#周跌幅为11.4%，收于151.1美元/吨，美废11#下跌4.02%至191美元/吨；棉花价格本周继续上调；塑料制品价格本周维稳，其中聚乙烯上涨1.29%，纸品市场：本周各类纸品价格继续下滑，其中铜版纸下跌0.63%，双胶纸下跌0.21%；包装用纸方面，灰底白板纸下跌0.56%，白卡纸下跌0.09%。
    本周重要新闻及数据回顾：造纸：1）世界第三大纸品生产商芬欧汇川集团(UPM)宣布，要在其中国常熟的工厂投资兴建一条全新的全木浆特种纸生产线，预计能生产36万吨全木浆未涂布纸和高品质的标签用纸，并将于2014年底正式投产2）芬兰纸张及纸板生产商上半年经营情况陷入困境。家具：
    1）广东省上半年出口增长速度低于全国水平，同时内销增长速度放缓。2)由于中国经济放展速度放缓，2012年上半年，中国从新西兰,俄罗斯和美国约进口的原木量同比下降15%。
    投资策略与建议：
    再次检视成本下行的逻辑，需求稳定是首要关注点。我们认为挑选反弹品种，ROE或者业绩增速必须超越市场才有可能在弱势环境中取胜。因此，我们建议投资者把握成本下滑的确定性收益，同时企业产品需求稳定，这样的公司股价才有可能增加超越市场的胜算。
    上市公司推荐星辉车模(300043，买入)、永新股份(002014，买入)、中顺洁柔(002511，增持)、恒丰纸业(600356，增持)、东风股份(601515，增持)、太阳纸业(002078，买入)风险因素：原材料成本出现大幅反弹，由于轻工制造基本处在下游，原材料价格回升过快可能导致盈利预期转向。